半年多前，晉江家族企業(yè)特步公主與七匹狼002029）公子“青梅竹馬”的世紀(jì)聯(lián)姻刷屏，“賣鞋”的和賣“衣服”的確實(shí)門當(dāng)戶對。那么“風(fēng)光無限”的“晉江文學(xué)甜文”背后的特步國際（01368）為何頻頻定增又發(fā)債呢？

　　2月10日，特步國際星空體育首頁發(fā)布公告，宣布將融資10億港元，包括配售現(xiàn)有股份和發(fā)行可換股債券，融資主要用于進(jìn)一步發(fā)展特步主品牌及索康尼的面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)模式、加強(qiáng)品牌推廣和產(chǎn)品組合及營運(yùn)資金支持。

　　根據(jù)公告，特步國際計(jì)劃配售9091萬股現(xiàn)有股份，配售價(jià)格為每股5.5港元，此次配售股份占公司公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約3.39%。完成認(rèn)購后，預(yù)計(jì)占擴(kuò)大后已發(fā)行股份總數(shù)的約3.28%，配售價(jià)格較最后交易日收市價(jià)折讓約9.4%。

　　此外，公司還計(jì)劃發(fā)行金額為5億港元的1.5%可換股債券，債券最多可轉(zhuǎn)換7905萬股新股份，相當(dāng)于已發(fā)行股本的約2.95%，可轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)將于2026年到期。

　　2024年上半年，特步國際的營收和盈利雙增長，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入72億元，同比增長10.4%；其股東應(yīng)占溢利7.5億元，同比增長13%。2024全年來看，特步主品牌實(shí)現(xiàn)單位數(shù)同比增長，而索康尼零售額實(shí)現(xiàn)同比增長60%。

　　截至2024年6月30日，公司短債僅有14億元，現(xiàn)金等價(jià)物36.6億元，公司為什么還要融資？

　　特步國際正在加大對新品牌索康尼的投入。特步國際從事體育用品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、銷售營銷，包括面向大眾市場的主品牌特步，及收購的高端跑鞋品牌索康尼。2019年特步同索康尼的母公司W(wǎng)olverine Group成立合資公司，負(fù)責(zé)索康尼在中國運(yùn)營；在2023年12月，特步收購運(yùn)營合資公司剩余股份，全資持有索康尼在中國營運(yùn)權(quán)。

　　《財(cái)中社》發(fā)現(xiàn)，索康尼是特步國際首個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的新品牌。以其為核心的專業(yè)運(yùn)動(dòng)板塊2024年上半年實(shí)現(xiàn)5.9億元營收，同比大幅增長72.2%，占總營收8.2%，亦錄得3180萬元凈利潤。這一板塊的毛利率高達(dá)56.8%，遠(yuǎn)高過其大眾運(yùn)動(dòng)的主品牌特步43.9%毛利率。這一新品牌的快速增長帶動(dòng)了公司整體毛利率。

　　公司整體毛利率從2023年上半年的42.9%增長至2024同期的46%，主要由于直接銷售給消費(fèi)者（DTC）業(yè)務(wù)模式帶來的貢獻(xiàn)增加，而主品牌特步線%。

　　盡管毛利增長，但品牌服裝打開消費(fèi)市場需要大量的廣告等銷售費(fèi)用。2024年上半年，公司銷售及分銷開支增加1.8億元至16.9億元，主要由于廣告及推廣費(fèi)用增加至9.6億元。另外，更高的電子商務(wù)銷售額相關(guān)的平臺(tái)費(fèi)用及直接授予消費(fèi)者（DTC）的相關(guān)費(fèi)用增加，而這些都是本次融資項(xiàng)目內(nèi)容。

　　特步國際并非沒有財(cái)務(wù)壓力，但公司仍堅(jiān)持給股東大幅送紅利。2024年半年報(bào)中，公司宣布派發(fā)占凈利潤50%即3.8億元的股息。

　　接著2024年11月份，公司又宣布特別派息1.51億美元。這是否與一筆來自2019年的“爛賬”有關(guān)？當(dāng)時(shí)特步國際2.6億美元收購KP Global，因品牌S·SWISS和帕拉丁經(jīng)營持續(xù)虧損，最終1.51億美元打包出售給實(shí)控人丁氏家族，這筆出售交易并未為特步帶來實(shí)質(zhì)性的現(xiàn)金流回報(bào)，緊接著就基本上同等金額的派息大部分回到丁氏家族手中。

　　同月，特步國際還發(fā)行5億元港元可轉(zhuǎn)債，來替換贖回的KP Global債券，KP Global發(fā)行過6500萬美元約5億港元的債券在出售前急需收回。

　　特步國際的高端品牌索康尼已成為公司業(yè)績的亮點(diǎn)，但在收購“爛賬”清算和頻繁融資背后，特步能否帶動(dòng)品牌高端化轉(zhuǎn)型？