雖然頂著“功能飲料第一股”的光環(huán)，但是上市之初的東鵬飲料并不起眼。彼時(shí)A股消費(fèi)大白馬正經(jīng)歷一輪超級(jí)大牛市，諸多消費(fèi)龍頭市值動(dòng)輒幾千億，東鵬的存在感并不強(qiáng)。

　　大概誰(shuí)也沒(méi)有想到，三年多之后，昔日被市場(chǎng)極力吹捧的一大批消費(fèi)大白馬，會(huì)遭遇歷史罕見(jiàn)的低迷境況，而東鵬飲料卻以黑馬之勢(shì)穩(wěn)打穩(wěn)扎，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)和股價(jià)的持續(xù)爆發(fā)，成為A股消費(fèi)行業(yè)中最亮眼的明星。

　　與A股很多消費(fèi)公司“上市即巔峰”的業(yè)績(jī)變臉形成鮮明對(duì)比的是，東鵬飲料在上市前后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。

　　2019年以來(lái)，公司連續(xù)5年?duì)I收超過(guò)17%，凈利潤(rùn)連續(xù)5年增長(zhǎng)超過(guò)20%，年化復(fù)合增速均超過(guò)30%；剛剛過(guò)去的2024年，東鵬的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然非常驚艷，預(yù)計(jì)營(yíng)收157.2-161億元，同比增長(zhǎng)40%-43%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)31.5-34.5億元，同比增長(zhǎng)54%-69%。

　　過(guò)去幾年，包括中國(guó)中免、金龍魚(yú)等昔日消費(fèi)行業(yè)超級(jí)大白馬，都出現(xiàn)了罕見(jiàn)的業(yè)績(jī)大降，像東鵬一樣在如此長(zhǎng)的周期內(nèi)保持如此穩(wěn)定而持續(xù)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，A股5000多家公司中不超過(guò)20家，在消費(fèi)行業(yè)更是鳳毛麟角。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的背后，源于東鵬的北上戰(zhàn)略已取得豐碩成果。2024年前三季度，公司來(lái)自大本營(yíng)廣東地區(qū)的營(yíng)收占比已下降至30%以下，華東、華中、西南、華北分別同比增長(zhǎng)49.88%、54.10%、67.07%和83.54%，尚待開(kāi)拓的廣闊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，幫助東鵬在高基數(shù)之上，仍能實(shí)現(xiàn)極高增速。

　　目前，公司的主打產(chǎn)品東鵬特飲早已成為年?duì)I收超過(guò)100億的超級(jí)大單品，在功能飲料行業(yè)的市場(chǎng)份額已達(dá)到24.7%，距離紅牛31%的市占率，只剩下6.3%的差距；如果按照銷(xiāo)售量計(jì)算，東鵬早在三年前就超越了紅牛，躍居行業(yè)第一，2023年，東鵬特飲的市場(chǎng)份額繼續(xù)攀升至43.02%，行業(yè)龍頭的位置更加穩(wěn)固。

　　2021年-2024年，消費(fèi)股表現(xiàn)極其難看，股價(jià)腰斬的消費(fèi)大白馬比比皆是，而東鵬飲料卻在此期間逆市暴漲：截至2025年2月10日，東鵬的股價(jià)已經(jīng)超過(guò)200元，市值已經(jīng)超過(guò)1100億，比上市首日增長(zhǎng)了近5倍。

　　高市值和高股價(jià)的組合，更是讓東鵬飲料成為A股近年來(lái)最閃亮和最有辨識(shí)度的消費(fèi)股：在A股千億市值俱樂(lè)部中，股價(jià)超過(guò)200元的消費(fèi)公司，只有貴州茅臺(tái)和東鵬飲料。

　　上市首日的答謝宴上，創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)林木勤曾動(dòng)情地感慨道：“我要特別感謝華彬集團(tuán)的嚴(yán)彬董事長(zhǎng)，他將紅牛引入中國(guó)，培育了中國(guó)功能飲料這一品類的發(fā)展?！?

　　近年來(lái)，中國(guó)功能飲料市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率接近10%，成為目前消費(fèi)行業(yè)中難得的高增長(zhǎng)賽道。作為行業(yè)的先行者，紅牛對(duì)國(guó)內(nèi)功能飲料的普及和發(fā)展起到了開(kāi)拓者的作用，而脫胎于深圳國(guó)營(yíng)豆奶廠的東鵬特飲，則憑借敏銳的眼光和堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型，充分享受到行業(yè)高速成長(zhǎng)的紅利。

　　行業(yè)高速成長(zhǎng)的機(jī)遇中，東鵬能夠最終實(shí)現(xiàn)后來(lái)居上，當(dāng)然少不了對(duì)紅牛的借鑒和模仿，學(xué)習(xí)行業(yè)龍頭的成功經(jīng)驗(yàn)，一直是品牌趕超的必經(jīng)之路。

　　但是，簡(jiǎn)單的山寨和模仿不可能造就一個(gè)真正的頭部品牌，東鵬成功更重要的致勝法寶，還是來(lái)自于獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)策略和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：比如差異化的產(chǎn)品定位、超強(qiáng)的品牌、渠道和供應(yīng)鏈建設(shè)。

　　與紅牛主要聚焦熱愛(ài)運(yùn)動(dòng)的高收入白領(lǐng)階層不同，東鵬特飲最初主攻的目標(biāo)客戶是外賣(mài)員、網(wǎng)約車(chē)司機(jī)等大量“五環(huán)外”藍(lán)領(lǐng)群體，跟拼多多的崛起類似，極致的性價(jià)比，也成為東鵬崛起的核心要素之一：一罐250毫升的紅牛價(jià)格5-6元，而500毫升的東鵬特飲，在淘寶的最低售價(jià)只要3.75元。

　　針對(duì)目標(biāo)用戶對(duì)功能飲料的需求特點(diǎn)，公司渠道和營(yíng)銷(xiāo)上也頗有新意。鋪貨重點(diǎn)覆蓋加油站、高速公路服務(wù)區(qū)、工廠便利店等藍(lán)領(lǐng)高頻消費(fèi)場(chǎng)景，品牌推廣主要是冠名熱門(mén)綜藝和贊助體育賽事，由此大幅提升了產(chǎn)品在年輕受眾中的知名度和觸及度。

　　目前，東鵬在全國(guó)范圍內(nèi)布局了12個(gè)生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了原料就近采購(gòu)，產(chǎn)品就近生產(chǎn)，不但降低了物流、庫(kù)存和時(shí)間成本，同時(shí)也極大提高了產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率，從而在低價(jià)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了極高的盈利能力。

　　最近6年，東鵬的凈資產(chǎn)收益率一直保持在30%以上，在A股市場(chǎng)達(dá)到如此成績(jī)的，只有東鵬飲料和重慶啤酒兩家，即使以高價(jià)格高利潤(rùn)率著稱的貴州茅臺(tái)，ROE水平也比不上東鵬飲料。

　　如果說(shuō)東鵬特飲的成功，讓東鵬飲料成為行業(yè)巨頭，不斷復(fù)制和打造超級(jí)單品的能力，則是東鵬飲料業(yè)績(jī)天花板越來(lái)越高的保證。

　　2023年開(kāi)始，東鵬全面推進(jìn)1+6多品類發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)固?hào)|鵬特飲超級(jí)單品地位的同時(shí)，全面布局電解質(zhì)飲料、茶飲料、咖啡飲料等行業(yè)內(nèi)高增長(zhǎng)細(xì)分賽道。

　　其他品類中率先跑出來(lái)的，是電解質(zhì)飲料“東鵬補(bǔ)水啦”。2024年前三季度，“東鵬補(bǔ)水啦”收入達(dá)到12.11億元，同比暴漲2.92倍，占營(yíng)收比例達(dá)到9.66%，成為東鵬旗下又一支突破10億營(yíng)收的重要單品，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線逐漸成型。

　　近年來(lái)，電動(dòng)車(chē)、手機(jī)、光伏等行業(yè)的中國(guó)品牌在全球市場(chǎng)大放異彩，但是食品飲料等消費(fèi)品牌在全球市場(chǎng)影響力仍然式微。作為國(guó)內(nèi)飲料行業(yè)的代表性品牌，東鵬能否成為國(guó)產(chǎn)消費(fèi)品牌的出海標(biāo)桿，是公司市值突破千億后的下一個(gè)看點(diǎn)。

　　東鵬國(guó)際化的第一站，選擇了和中國(guó)在文化和飲食習(xí)慣上高度相似的東南亞，目標(biāo)客戶仍是以當(dāng)?shù)啬贻p消費(fèi)者為主，對(duì)年輕消費(fèi)者的深刻理解，正是東鵬的核心資產(chǎn)之一。

　　東鵬在海外的主要打法，是被無(wú)數(shù)消費(fèi)巨頭驗(yàn)證過(guò)的本地化戰(zhàn)略：通過(guò)贊助體育賽事提高品牌在年輕群體中的曝光度，進(jìn)入711、CK便利店等標(biāo)桿性連鎖渠道，更便捷觸達(dá)更多年輕用戶，在價(jià)格上則以“反向定價(jià)”策略，保持對(duì)競(jìng)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建立的供應(yīng)鏈和成本控制的能力，是東鵬參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的底氣。特別是去年具有地緣優(yōu)勢(shì)的昆明和海南生產(chǎn)基地的開(kāi)工建設(shè)，不但促進(jìn)了國(guó)內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)的發(fā)展，也為開(kāi)拓東南亞和海外市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。

　　2023年，東鵬在海外的營(yíng)收約3億元，雖然營(yíng)收占比不到3%，卻實(shí)現(xiàn)了50%以上的增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品已進(jìn)入20多個(gè)國(guó)家，并已跨出東南亞，向歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家滲透，國(guó)際化戰(zhàn)略初現(xiàn)成效。

　　老對(duì)手紅牛在國(guó)際市場(chǎng)的巨大成功，也為東鵬加快出海步伐提供了重要借鑒和巨大信心。

　　2022年，紅牛品牌價(jià)值為68.92億美元，是全球第三大食品和飲料品牌。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)逐漸追上紅牛的東鵬，未來(lái)可能也會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)逐漸追上甚至超越紅牛，成為真正具備全球影響力的民族消費(fèi)品牌。$東鵬飲料(SH605499)$

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　　證券之星估值分析提示中國(guó)中免盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示金龍魚(yú)盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

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　　證券之星估值分析提示中國(guó)中免盈利能力優(yōu)秀，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示東鵬飲料盈利能力優(yōu)秀，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

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